¿Problemas para preparar la cerveza? Los indicadores de una caída del mercado de valores y una recesión

Jun 23, 2023

“Vender en mayo, volver el día de San Ledger” es el comportamiento tradicional de los corredores de bolsa en Londres: cerrar sus posiciones durante el verano, dirigirse al Mediterráneo y preocuparse por el mercado cuando regrese.

No se observa con tanta atención como antes, pero para aquellos que vendieron en mayo, ya casi es hora de regresar: el Día de San Ledger es el sábado 16 de septiembre.

¿A qué volverán? Resulta que los ausentes se perdieron mucha acción; gran parte de esto podría significar problemas a su regreso.

Los bancos centrales no terminaron con los aumentos de intereses en mayo: las tasas subieron al menos dos veces en Estados Unidos, la eurozona y el Reino Unido. La inflación empezó a bajar, pero se mantuvo "pegajosamente" alta en Gran Bretaña.

Las alarmas comenzaron a sonar cuando la curva de rendimiento invertida del Tesoro estadounidense empeoró en junio. Una curva de rendimiento se invierte cuando los bonos a corto plazo pagan tasas de interés más altas que los bonos a largo plazo.

En 2006, las curvas de rendimiento estuvieron invertidas durante gran parte del año. Los bonos del Tesoro a largo plazo superaron a las acciones en 2007. El año siguiente fue la caída del mercado de valores de 2008 y el comienzo de lo que se conoció como la Gran Recesión.

No es algo que aparezca en los titulares todos los días, pero a principios de julio, cuando se produjo la inversión más profunda desde 1981, causó revuelo.

Esto se debe a que las curvas de rendimiento invertidas pueden apuntar a recesiones, y esta inversión en particular "ha estado gritando recesión durante más de un año", dijo a The National Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell.

Algunos grandes nombres del mundo de las inversiones hicieron declaraciones pesimistas sobre los mercados de valores durante el verano.

Citigroup predijo que el S&P 500 perdería alrededor del 10 por ciento de su valor para fin de año. Conocidas voces bajistas de Wall Street, entre ellas Mike Wilson de Morgan Stanley y Marko Kolanvovic de JP Morgan Chase, reiteraron sus pesimistas previsiones durante julio.

Los mercados de acciones han tenido un buen desempeño en lo que va del año, especialmente en Estados Unidos. El Promedio Industrial Dow Jones ha subido un 4 por ciento, mientras que el Nasdaq ha subido casi un 30 por ciento.

El inversionista multimillonario británico Jeremy Grantham, cofundador de la empresa de gestión de inversiones GMO, cree que se están formando burbujas y que la probabilidad de un colapso es de alrededor del 70 por ciento.

Michael Burry, interpretado por el actor Christian Bale en la película The Big Short, se convirtió en uno de los primeros inversores en reconocer y sacar provecho del año 2008. Jaap Buitendijk / Paramount Pictures

Michael Burry, el hombre que ganó 100 millones de dólares en posiciones cortas en el período previo a la crisis financiera de alto riesgo de 2008, recientemente hizo una apuesta similar de 1.600 millones de dólares contra el S&P 500 y el Nasdaq en Estados Unidos.

Se cree que Burry, quien fue Christian Bale interpretado en la película The Big Short, está apostando más del 90 por ciento de la cartera de su fondo de cobertura a su predicción de una crisis antes de fin de año.

Si bien el drama y la especulación generan buenos titulares, los analistas utilizan muchas herramientas matemáticas diferentes para calcular los posibles movimientos del mercado y la suerte de las economías.

La relación cobre-oro es una de esas herramientas.

La relación cobre-oro es una herramienta que utilizan los analistas para predecir el crecimiento económico futuro.

Como la relación cobre-oro emplea los precios de dos metales con usos muy diferentes, los economistas y estrategas de mercado la utilizan como indicador de posibles recesiones futuras.

El cobre es un metal industrial y sirve como indicador de la salud económica mundial. Su uso generalizado en construcción, infraestructura y tecnología significa que si hay una fuerte demanda de cobre, las economías deberían estar creciendo. De hecho, al cobre a menudo se le conoce como “Dr. Cobre” debido a su capacidad para representar el bienestar de las economías.

La creciente demanda de cobre a menudo apunta a una expansión económica

El oro, por otro lado, es tradicionalmente una reserva de valor en tiempos difíciles. Es una inversión de refugio seguro que tiene un uso limitado en la industria. Si el valor de otros activos se ve erosionado por el aumento de la inflación o la deuda, los inversores siempre se sienten tentados a optar por el oro.

Como tal, la relación entre los precios del cobre y el oro se convierte en una herramienta importante para los comerciantes y un dispositivo para los economistas que intentan predecir la suerte económica futura.

El oro suele considerarse una inversión de refugio seguro

"Por lo tanto, un estudio de la relación cobre-oro podría ser informativo", dijo Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell.

“Si el cobre mejora, esta podría ser la forma en que los mercados digan que los buenos tiempos podrían estar listos para continuar.

“Si el metal precioso supera al industrial, eso podría ser un indicador de que algo malo va a suceder: un brote inflacionario o una recesión [o incluso ambas cosas al mismo tiempo, en el peor de los mundos, y un regreso a la situación actual”. estanflación de la década de 1970]”.

Entonces, a medida que el precio del oro aumenta y el del cobre baja, la relación cobre-oro disminuye y viceversa.

Si el precio del cobre aumenta y el precio del oro se desploma, la relación se moverá muy por encima de una desviación estándar del promedio de 30 años, lo que denota una economía en crecimiento. A la inversa, puede indicar una recesión.

"Creo que es útil medir el impulso económico, es decir, cuando la proporción aumenta, generalmente se asocia con una mayor actividad económica, ya que el cobre es un indicador de la demanda de productos industriales", dijo Janet Mui, jefa de análisis de mercado de RBC Brewin Dolphin. dijo a El Nacional.

"Al compararlo con otros indicadores, puede resultar útil para ver si hay divergencia/desviación entre el ratio y otros indicadores del mercado, como los rendimientos de los bonos".

Sin embargo, los estrategas de mercado y los economistas disponen de muchas herramientas a la hora de realizar análisis. La proporción cobre-oro es solo una. Su utilidad aumenta y disminuye en relación con otros indicadores y novedades específicas.

"Nada va a ser perfecto, ¿verdad?" Mould dijo a The National. “Porque si fuera así de fácil estaríamos todos sentados en casa o en la playa, ¿no?

“La gente siempre está buscando este tipo de indicador, y mecanismos que antes eran confiables, como una curva de rendimiento estadounidense invertida, que ha estado gritando recesión durante más de un año, actualmente no funcionan.

"Pero, en última instancia, todos tenemos que ceder al dicho de que el pasado no es moneda para el futuro, pero en general lo ha sido en el pasado como un indicador confiable".

La señora Mui está de acuerdo en que, como todas las herramientas analíticas, la relación cobre-oro no es un predictor perfecto de las recesiones.

"Por ejemplo, la proporción estaba por encima de 10 cuando comenzó la recesión de 2008", dijo a The National.

"Ha habido varias ocasiones en las que el ratio cayó por debajo de una desviación estándar del promedio de 30 años, pero no hubo recesión".

Edificios residenciales en el proyecto Legend of Sea en Ningbo. El auge inmobiliario y de la construcción en China ha apuntalado los precios del cobre durante años, pero las perspectivas son menos seguras. Bloomberg

Además, los precios del cobre pueden ser bastante volátiles ya que la demanda puede ser tanto estructural como cíclica. La búsqueda de China para construir más ciudades en las últimas décadas ha sido uno de los principales pilares del soporte del precio del cobre, pero parecía algo inestable dada la desinflación de la burbuja en el sector inmobiliario del país.

Un análisis reciente de S&P muestra que más de 50 empresas chinas de desarrollo inmobiliario han incumplido sus deudas en los últimos tres años.

Sin embargo, la transición energética hacia el cero neto está generando una nueva demanda del metal, ya que la producción de automóviles eléctricos proporciona solo un ejemplo del uso del cobre en un mundo post-combustibles fósiles.

La transición energética fue un factor importante cuando el mayor productor de cobre de Europa, Aurubis, reiteró su fuerte pronóstico de ganancias para este año después de publicar un aumento del 20 por ciento en sus ganancias trimestrales la semana pasada.

Esto ha creado un debate en el mercado sobre hacia dónde se moverá el precio del cobre a continuación.

Históricamente, al oro le va bien en el período previo a las recesiones

Los precios del oro también están luchando por encontrar dirección en este momento. El metal precioso tuvo un sólido primer semestre con un aumento del 5,4 por ciento.

Pero si, como algunos predicen, los principales bancos centrales del mundo pasan de endurecer la política monetaria a mantener las tasas de interés sin cambios, el aumento de los precios del oro puede ser limitado.

"A pesar de las señales de enfriamiento de la inflación, la combinación de volatilidad del mercado de valores y 'evento de riesgo' [como una crisis geopolítica o financiera] probablemente mantenga en vigor las estrategias de cobertura, incluido el oro", dijo recientemente el Consejo Mundial del Oro.

Al menos, la relación cobre-oro ilustra el riesgo de confiar en un indicador particular como predictor de eventos futuros.

Sin embargo, existe cierto consenso en que puede ser un otoño lleno de acontecimientos. Hay opiniones contradictorias sobre la dirección que tomarán los acontecimientos y las métricas de los mercados y las economías.

Kevin O'Leary, empresario canadiense y protagonista del programa de televisión Shark Tank, considera que la apuesta de Michael Burry contra el S&P 500 y el Nasdaq es “muy arriesgada”.

Muchos economistas todavía ven un aterrizaje suave de la economía estadounidense como una clara posibilidad, dado que muchos indicadores apuntan en esa dirección. La Reserva Federal también parece estar cerca del pico de su ciclo de ajuste.

Sin embargo, como los aumentos de las tasas de interés tardan entre seis y 18 meses en surtir efecto, aún está por verse exactamente en qué medida la economía estadounidense se verá afectada por varios aumentos de las tasas de interés.

En mayo, una encuesta de Bloomberg entre empresas de inversión fijó un nivel objetivo de 4.000 en el S&P 500 para finales de año. Ahora la cifra se ha elevado a 4.300.

Para Mould, de AJ Bell, existen riesgos: las acciones estadounidenses parecen sobrevaluadas. Debido a su gran tamaño e influencia, el puñado de grandes acciones tecnológicas –conocidas como los Siete Magníficos (Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, matriz de Google, Tesla, Nvidia y Meta)– ejercen una influencia significativa sobre los índices del mercado.

"Creo que esas cosas naturalmente te ponen nervioso, pero a mí me pusieron nervioso hace un año y un año antes", dijo a The National.

"En última instancia, uno se basa en el viejo dicho de que si algo no puede continuar para siempre, eventualmente se detendrá, pero nadie sabe cuándo".